公司為國內(nèi)工業(yè)縫紉機龍頭：公司主要產(chǎn)品包括工業(yè)縫紉機、裁床、鋪布機等工業(yè)縫中、縫前設(shè)備以及電機、電控等縫制機械重要零部件。公司積極并購國外優(yōu)秀企業(yè)，2009年公司收購國際著名裁床企業(yè)德國奔馬，2017年收購意大利襯衫智造專家邁卡公司，逐步轉(zhuǎn)型服裝智造工業(yè)4.0的領(lǐng)導者。按照收入規(guī)模，公司市場份額為國內(nèi)第一，世界第三。公司前三季度實現(xiàn)收入21.15億，同比增長48.49%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.34億，同比增長46.57%。

       行業(yè)回升疊加低端產(chǎn)能退出，抓住機遇沖擊全球巨頭：我國為全球第一大縫制機械產(chǎn)品生產(chǎn)國，約占世界產(chǎn)量75%以上。今年上半年以來，我國縫制機械行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，1-6月份行業(yè)百家整機企業(yè)累計銷售縫制機械291.25萬臺，同比增長20.40%，扭轉(zhuǎn)去年全年同比下降的趨勢。同時，由于激烈市場競爭下企業(yè)生存門檻提高，低端產(chǎn)能逐漸淘汰，行業(yè)集中度快速提升。公司積極抓住行業(yè)機遇，快速擴充產(chǎn)能，填補市場產(chǎn)能空缺。未來幾年，隨著新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司市場份額有望繼續(xù)提升，并將有望沖擊日本重機全球龍頭的地位。

       實施員工持股計劃與實際控制人增持，彰顯公司發(fā)展信心：公司2017年員工持股計劃募集資金1.60億(其中董事長趙新慶等8名董監(jiān)高認繳2041.50萬元)認購員工持股信托計劃劣后級(優(yōu)先級和劣后級比例為1：1)。截止9月22日，員工持股計劃完成購買，購入總金額3.17億，成交均價39.95元。此外，實際控制人阮積祥先生于9月22日至12月22日增持公司股票175萬股，占總股本0.85%。公司實際控制人增持，以及包括高管在內(nèi)的員工持股計劃的實施彰顯了對于公司未來發(fā)展的信心。

       盈利預測與投資建議：我們預計公司2017-2019年凈利潤分別為3.12億、4.10億和5.20億，對應(yīng)PE分別為35倍、27倍和21倍，首次覆蓋給予“買入”評級。