中小企業融資問題淺析
20世紀90年代以來，中小企業在充當經濟增長引擎、創造就業機會以及優化調整產業結構等方面得到廣泛認可。中小企業發展問題在中國得到了前所未有的關注和重視。但中小企業發展仍面臨著許多企業自身難以克服的經濟、制度以及法律等方面的矛盾和問題。現在這些問題中融資問題更是首當其沖，成為大家高度關注的一個問題。
中國中小企業融資：現狀、問題及成因
（一）中國中小企業融資結構現狀分析
為了對中國中小企業的融資困境有所了解，有必要對現有中小企業融資結構有所了解。
我們可大致描繪一下中國中小企業融資的基本狀況：（1）中小企業融資渠道狹窄，其目前發展主要依靠自身內部積累，即中小企業內源融資比重過高，外源融資比重過低。（2）銀行貸款是中小企業最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸；（3）親友借貸、職工內部集資以及民間借貸等非正規金融在中小企業融資中發揮了重要作用，但由于各地經濟發展水平以及民間信用體系建設的差異，非正規金融在江浙、中西部地區發育程度差異極大；（4）中小企業普遍缺乏長期穩定的資金來源——不僅權益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務的支持；（5）資產規模是決定企業能否獲得銀行借貸以及長期債務資金的決定性因素。
（二）中國中小企業融資困境的成因
從中國中小企業融資現狀的分析可以看出，“融資難”已經成了制約中國中小企業發展的嚴重“瓶頸”之一。
一般原因
就一般因素而言，主要是與其他企業相比，銀行等外部投資者對中小企業的融資時必須考慮其四個特點：（1）經營易受外部環境的影響，或者說企業存續的變數大、風險大；（2）實物資產少且一般流動性差，負債能力極為有限；（3）類型多，資金需求一次性量小、頻率高，導致融資復雜性加大，融資的成本和代價高；（4）信息透明度極低，進而與金融機構之間的信息不對稱問題非常嚴重。顯然，這幾個特點直接決定了中小企業融資是一種極為特殊的金融活動，進而中小企業融資難也就構成了一個世界性的經濟現象。
就目前的中國而言，在這些問題中最大的障礙就是中小企業在申請貸款時無力提供必要的抵押品——鑒于中國在內的絕大部分發展中國家，不動產（real estate assets）幾乎是實踐中惟一被銀行等貸款機構認可的抵押物，而中國目前仍然實行土地國家所有與集體所有的制度，導致很多私有企業并不擁有可用做抵押的土地使用權或房屋建筑。
特殊原因
就特殊因素而言，主要是指的是在中國當前這樣一個國有銀行主導的金融體系中：（1）由于中國的商業銀行體系，尤其是作為主體的四大國有商業銀行正處于轉型之中，為了防范金融風險，國有商業銀行近年來實際上轉向了面向大企業、大城市的發展戰略，在貸款管理權限上收的同時撤并了大量原有機構，客觀上導致了對分布在縣域的中小企業信貸服務的大量收縮；（2）由于資金來源以及自身經營能力有限，加之市場定位不清，中國現有的股份制商業銀行、城市商業銀行和城鄉信用社目前發展戰略的重點在于與國有商業銀行競爭，爭奪城市的大企業，客觀上減少了對中小企業的融資；（3）銀行運做的市場化程度有限，中小企業在申請貸款時面臨的程序、過程極為煩瑣，耗時長久，造成中小企業獲得信貸融資隱性成本極高；（4）票據市場、應收賬款融資、保理以及融資租賃等主要面向中小企業客戶的融資工具及其市場比較落后。
未來政策制定與政策支持體系
的完善與建議
中國現實的經濟金融環境（尤其是中央財政的預算約束），決定了政府無法直接向中小企業提供過多資金，引導、促進民間資金向中小企業的有效配置將是政策設計的主導思路。在中國政府或其他有關國際機構試圖制定各種政策介入解決中國中小企業融資問題之前，我們認為其在政策制定與實施過程中應體現以下幾個原則：
多樣性原則
由于中國地域廣闊，區域經濟金融發展環境差異極大，所以各地中小企業不僅現有融資渠道存在很大的不同，其融資困境成因也不盡相同。因此，為了取得理想的支持效果，應采取多種方式，因地制宜，區別對待。
機構主導，特別是本地銀行主導原則
雖然近十幾年來中國資本市場有所發展，但中國金融體系最大特征仍是“銀行主導”。這就決定了中國對中小企業的資金政策支持主要將通過中介機構實現。考慮到信息與交易成本等決定的“關系型融資”特點，中小企業融資困境的最終解決必須依賴本地金融機構的服務，所以政府在設計扶持方案時，必須堅持“優先發展本地機構”這一基本原則。
商業化原則
由于對于中小企業的發展而言，其融資是一種完全市場化的理性選擇活動，所以政府在設計扶持方案時，必須堅持“商業化融資”這一基本原則，而不應把其政策化（即把扶持措施作為一種面向中小企業或相關機構的財政性政策支持）。
整體性原則
由于中小企業融資問題的解決是一項系統工程，所以政府在設計扶持方案時，必須堅持“著眼中國本地金融機構整體發展”這一基本原則，才有可能真正幫助中國最終解決這一問題。
當然，從制度角度著眼，中小企業融資體系的構建與完善并不僅僅在于出臺一些旨在促進中小企業融資的政策，而需要以市場化為基本原則導向，對中國金融體系的許多傳統領域進行深刻變革，構建一個有利的外部環境，即政策支撐體系：
資本市場的制度性、市場化變革
這一點一方面涉及現有中國主板市場的一些上市制度、信息披露制度等的變革，為中小企業公開上市創造條件，另一方面則主要表現為發展中國目前仍處于萌芽狀態的私募股權市場（產業投資基金或創業基金）與中小企業板，通過立法明確基金的法人地位、基金經理的使用、托管人的資格和投資者的利益保護等等以及制定稅收減免等各種優惠政策為私募股權市場在中國的發展創造一個較為有利的外部保障。
利率市場化
進一步的利率自由化是中小企業獲得銀行貸款的一個必要條件。從目前來看，雖然這一措施的實施對企業借款成本并沒有太大影響——因為前已提及，通過保留補償性余額等方式，其目前的實際利率已經高于中國人民銀行規定的法定利率水平，但通過利率市場化，把隱性成本顯性化，客觀上有助于增加銀行貸款的透明度，減少制度性風險，進而增強銀行向各類中小企業發放貸款的積極性。
金融監管體系的變革，尤其是金融機構準入體制的變革
在加入WTO之后開放的大背景下，中國面向外國金融機構準入的已經有較為明確的時間表，但金融機構的對內開放，即允許國內民營私人資本介入金融機構，尤其是本地中小金融機構的問題卻一直沒有得到有關當局較為明確的表示。鑒于本地中小金融機構在解決中小企業融資問題上的獨特作用，這一點需有關當局在考慮其他因素，構建一個較嚴格的準入標準與審慎監管的基礎上盡早出臺相關的制度規定。此外，監管當局應通過各種措施，鼓勵銀行或一些非銀行金融機構從事租賃、保付代理等業務。
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