之前貶值有多快，最近反彈就有多猛。

5月17日以來，人民幣匯率止跌反彈，截至5月20日，在岸人民幣對美元市場匯率已累計反彈1227個基點(diǎn)。5月23日，人民幣對美元匯率中間價報6.6756元，單日上升1.08%，升幅為2005年7月22日以來最大。

人民幣匯率此輪貶值的拐點(diǎn)出現(xiàn)了嗎？

從4月中旬開始，人民幣匯率出現(xiàn)一輪快速貶值。5月16日，在岸人民幣匯率收盤報6.7967元，創(chuàng)出本輪貶值以來的收盤價新低。與4月19日收盤價相比，此輪人民幣匯率累計貶值超過4000個基點(diǎn)，幅度超過6%。

不過，自5月17日以來，人民幣匯率止跌并有所反彈，其中，5月17日、20日，在岸人民幣對美元即期匯率分別升值495個、938個基點(diǎn)。截至5月20日，在岸人民幣對美元匯率已較5月16日收盤價累計反彈1227個基點(diǎn)。

5月23日上午，在岸人民幣匯率略微走貶，截至11：30，報6.6866元，較前收盤價跌126個基點(diǎn)。離岸人民幣對美元匯率報6.6964元，較前值漲36個基點(diǎn)。

原因幾何

業(yè)內(nèi)人士分析，此前美元持續(xù)走強(qiáng)、擔(dān)心出口增速回落以及由此引起的市場預(yù)期變化等因素是造成人民幣匯率快速走貶的主要原因。而最近人民幣匯率止跌反彈，也可能與這些因素發(fā)生邊際變化有關(guān)。

5月12日，美元指數(shù)在創(chuàng)出此輪升勢的新高104.75后有所回調(diào)，截至5月23日11：45，美元指數(shù)報102.70。中金公司研報指出，美元指數(shù)的調(diào)整可較好解釋最近人民幣匯率反彈。而美元走弱，主要是受到歐、英、瑞士等央行的加息預(yù)期抬升，以及來自中國的利好消息減弱市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

該研報指出，近期穩(wěn)增長措施出臺，也推動了人民幣匯率反彈。5月20日，5年期以上LPR下調(diào)15個基點(diǎn)至4.45%，超過市場預(yù)期，不少機(jī)構(gòu)指出，隨著疫情形勢逐步好轉(zhuǎn)，以及穩(wěn)增長政策顯著發(fā)力，此輪經(jīng)濟(jì)下行的底部可能已經(jīng)出現(xiàn)；當(dāng)日，人民幣市場匯率大幅升值，在岸匯價單日反彈938個基點(diǎn)。

此外，近期，監(jiān)管部門頻頻表態(tài)，加強(qiáng)外匯市場預(yù)期管理。

5月13日，銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，人民幣匯率波動處于合理區(qū)間，總體表現(xiàn)穩(wěn)健。匯率下跌是較長一段時間走強(qiáng)的均值回歸，適當(dāng)回調(diào)是正常市場反應(yīng)。人民幣匯率貶值不會長期單邊持續(xù)，不要賭人民幣單邊貶值和升值，否則會遭遇不必要的損失。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英日前表示，中國經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)，長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有改變，國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)具有長期投資價值，人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動，并且會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

走向何方

對于人民幣匯率未來走勢，中金公司研報稱，美聯(lián)儲仍在快速加息過程中，市場對全球經(jīng)濟(jì)增長動力趨弱的擔(dān)憂仍會不時擾動風(fēng)險情緒，美元指數(shù)趨勢性下行的條件尚未完全具備，而這為人民幣匯率走勢帶來擾動。

人民銀行發(fā)布的一季度貨幣執(zhí)行報告指出，下一步，將穩(wěn)步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器功能。