“我國(guó)既是出口大國(guó)，也是進(jìn)口大國(guó)，匯率過(guò)高過(guò)低都不好。”在7月14日舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)說(shuō)，從當(dāng)前看，人民幣匯率雖然有所貶值，但沒(méi)有偏離基本面。“過(guò)去幾年，人民幣對(duì)美元匯率3次破‘7’，然后又3次回到了‘7’以內(nèi)。這是2019年以來(lái)第四次破‘7’，但是這幾天已經(jīng)開(kāi)始明顯回升。”

據(jù)外匯交易中心公布，7月21日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.1456元，較前值調(diào)升10個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日，在離岸人民幣對(duì)美元匯率都在7.17附近波動(dòng)。

匯率是一個(gè)國(guó)家整體政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力的外在表現(xiàn)形式。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副教授趙然認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，市場(chǎng)無(wú)需過(guò)多恐慌，“當(dāng)前人民幣處在匯率超調(diào)的階段，未來(lái)會(huì)回歸到長(zhǎng)期均衡。”

算好“保值”的賬

和不少外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人一樣，華宇錚鎣集團(tuán)執(zhí)行總裁蘇成喻吃過(guò)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理不及時(shí)的虧，“2020年人民幣升值，由于未及時(shí)結(jié)匯、未運(yùn)用套期保值等金融工具，導(dǎo)致我司出現(xiàn)300多萬(wàn)元人民幣的匯兌損失。”這家福建省晉江市的本土企業(yè)，原料來(lái)自本地，且沒(méi)有進(jìn)口中間品業(yè)務(wù)，是典型的出口型企業(yè)。

“出口型外貿(mào)企業(yè)看中的是訂單的利潤(rùn)空間，人民幣貶值會(huì)在一定程度上對(duì)企業(yè)出口業(yè)務(wù)形成利好，增加利潤(rùn)，但也會(huì)有反向作用。”在蘇成喻看來(lái)，匯率波動(dòng)具有復(fù)雜性，在市場(chǎng)匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的情況下，中小企業(yè)很難精準(zhǔn)管理外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)，“最重要的是把握住企業(yè)的利潤(rùn)點(diǎn)”。

一家衛(wèi)生用品材料生產(chǎn)公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在人民幣匯率呈雙向波動(dòng)的趨勢(shì)下，外貿(mào)企業(yè)匯兌損益管理的難度會(huì)有所增加。這些年為讓訂單保值，該公司使用過(guò)信保、鎖匯、跨境結(jié)匯、遠(yuǎn)期結(jié)匯、期權(quán)買(mǎi)賣(mài)等避險(xiǎn)工具。上述負(fù)責(zé)人介紹，目前，公司出口訂單相對(duì)穩(wěn)定。

“出口型企業(yè)從接訂單到收到最后一筆尾款，往往要4-6個(gè)月的周期，包括采購(gòu)原材料、生產(chǎn)、加工及最后成品運(yùn)輸?shù)取！睘椴簧俪隹谛推髽I(yè)辦理結(jié)匯業(yè)務(wù)的余發(fā)鑫，是中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司石獅分行國(guó)際業(yè)務(wù)（金融市場(chǎng)）中心總經(jīng)理，他指出，錢(qián)貨兩清的過(guò)程對(duì)于出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)相對(duì)漫長(zhǎng)，其間匯率的每次微小波動(dòng)都會(huì)對(duì)企業(yè)匯兌收益產(chǎn)生影響，讓訂單保值是大部分出口型企業(yè)算賬的出發(fā)點(diǎn)。

余發(fā)鑫記得的一個(gè)成功“鎖匯”案例是，今年2-3月份，一家服裝外貿(mào)企業(yè)陸續(xù)簽約遠(yuǎn)期結(jié)匯240萬(wàn)美元，到期日為2023年4月至9月，目前均已結(jié)清。從鎖定匯率上看，該企業(yè)核算訂單利潤(rùn)使用的匯率大概是6.75，平均鎖定匯率為6.86，“鎖定匯率比預(yù)期高，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)就是穩(wěn)定住了利潤(rùn)。”余發(fā)鑫說(shuō)。

這也符合兩年前時(shí)任中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝所提及的“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”原則，即企業(yè)把匯率波動(dòng)納入日常財(cái)務(wù)決策，聚焦主業(yè)，以“保值”而非“增值”為核心，盡可能降低匯率波動(dòng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)以及企業(yè)財(cái)務(wù)的負(fù)面影響。

靠好產(chǎn)品贏訂單

“這輪美元、歐元升值的特點(diǎn)之一是，其各自的購(gòu)買(mǎi)力增長(zhǎng)并沒(méi)有體現(xiàn)在消費(fèi)領(lǐng)域。”余發(fā)鑫在調(diào)研走訪企業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，以往歐洲客戶把一些衣服看作快消品，換新的速度很快，但現(xiàn)在，平均每件衣服的“壽命”在變長(zhǎng)。

眼下，他期待外貿(mào)企業(yè)在三季度的發(fā)力。他說(shuō)，很多紡織服裝、鞋帽類(lèi)企業(yè)正進(jìn)入反季節(jié)生產(chǎn)的旺季。一些外貿(mào)企業(yè)的負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，保證產(chǎn)品質(zhì)量是應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的方法之一，“只有好的產(chǎn)品才會(huì)獲得海外客戶的認(rèn)可，才會(huì)有持續(xù)的訂單”。

“實(shí)際上2015年‘8·11’匯改之后，我們整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)有了一個(gè)較大轉(zhuǎn)變，出口產(chǎn)品也逐漸轉(zhuǎn)向資本密集型和技術(shù)密集型。”在趙然看來(lái)，如今影響我國(guó)出口的主要是產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)含量以及產(chǎn)品在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，她結(jié)合2021年人民幣升值時(shí)的情況舉例說(shuō)，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)出口并未受到明顯抑制，“這顯示出我國(guó)出口型企業(yè)正通過(guò)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增強(qiáng)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，以及全球經(jīng)濟(jì)對(duì)于人民幣需求量的提升。”

對(duì)于今年以來(lái)人民幣匯率出現(xiàn)的波動(dòng)，趙然認(rèn)為“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這是一個(gè)短期的波動(dòng)”。她解釋說(shuō)，“8·11”匯改之后，人民幣匯率的市場(chǎng)化程度大幅提高，必然要面臨的現(xiàn)實(shí)就是人民幣匯率的波動(dòng)，“這也是任何一個(gè)成熟的國(guó)際貨幣所必然要經(jīng)歷的過(guò)程。”

趙然提及的“8·11”匯改，對(duì)于提升人民幣定價(jià)的合理性、市場(chǎng)化和國(guó)際化具有較大意義。中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲曾撰文分析說(shuō)，從這天開(kāi)始央行不再指導(dǎo)制定人民幣匯率中間價(jià)，而是將人民幣定價(jià)權(quán)交給銀行間外匯交易市場(chǎng)，由市場(chǎng)的供求決定人民幣匯率的定價(jià)。

劉國(guó)強(qiáng)也在14日舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，要繼續(xù)堅(jiān)持實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。他說(shuō)，人民銀行已經(jīng)綜合采取措施管理預(yù)期，外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民的結(jié)售匯行為理性有序，市場(chǎng)預(yù)期基本穩(wěn)定。

人民幣匯率仍會(huì)保持動(dòng)態(tài)均衡

一系列政策工具正為防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)保駕護(hù)航。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明注意到，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)在6月底召開(kāi)的2023年第二季度例會(huì)上重提了一些表述，包括“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”“加大宏觀政策調(diào)控力度”等，“預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)工具將會(huì)圍繞內(nèi)生需求不足等問(wèn)題接續(xù)發(fā)力”。

他說(shuō)，中長(zhǎng)期視角下，美元指數(shù)或隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步承壓以及美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策接近尾聲而有所走弱。同時(shí)，國(guó)內(nèi)有望拉開(kāi)政策“組合拳”序幕，并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面觸底回升，進(jìn)而支撐人民幣匯率企穩(wěn)甚至重回升值通道。

“匯率是中性的，不能任性操控，否則不但撈不到什么好處，還會(huì)害人害己。人民幣匯率的走勢(shì)從長(zhǎng)期看取決于經(jīng)濟(jì)的基本面，從短期看是測(cè)不準(zhǔn)的。”對(duì)于未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)，劉國(guó)強(qiáng)結(jié)合當(dāng)前“三個(gè)大盤(pán)”的情況說(shuō)，從宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變。從國(guó)際收支大盤(pán)看，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差保持在2%左右的適度水平，跨境資本流動(dòng)基本平衡。從儲(chǔ)備大盤(pán)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，余額仍然穩(wěn)居世界第一。

他表示，總的看，有這“三個(gè)大盤(pán)”做支撐，在市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制下，人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”，仍然會(huì)保持雙向波動(dòng)、動(dòng)態(tài)均衡。

“央行穩(wěn)匯率的思路在于穩(wěn)住中小企業(yè)的發(fā)展信心。”趙然看好下半年和明年整體人民幣匯率的情況，她說(shuō)，無(wú)論是個(gè)人、企業(yè)，還是政府，都需要周期去逐步恢復(fù)信心，而一旦信心提振之后，“經(jīng)濟(jì)反彈的力度和速度一定會(huì)超出我們現(xiàn)在的想象”。