疫情之下，似乎運動品牌的日子也不好過。今年上半年耐克巨虧55億元，阿迪二季度虧27億元，并關閉了全球近七成的門店。就連一向“高冷”的安德瑪開始打折大促，不過上半年依然營收下滑41%。

      值得一提的是，在這一環境下，“國貨之光”李寧上半年依然保持盈利6.83億元。

       受消息影響，李寧今日盤中一度漲11%，截至收盤，李寧漲8.42%，報31.55港元/股，創歷史新高，最新總市值為781億元。自3月中旬以來，李寧股價已經累計上漲超94%。

       李寧上半年凈利潤6.83億元

       8月14日，李寧公布了上半年業績，受新冠肺炎疫情影響，李寧經營業績受到負面影響，整體銷售收入未達預期目標。其中，線下零售終端的銷售受到較大沖擊，直接經營銷售收入錄得約24%的下降；電子商務渠道表現明顯好于線下渠道，收入錄得23%的增長；特許經銷商收入與上年同期相比，錄得小幅增長。

       數據顯示期間李寧總營業收入達61.81億元，較2019年同期略降1.2%，不過核心業務的凈利潤逆勢增長21.7%。凈利潤為6.83億元，同比下降14.05%；扣非后歸母凈利潤為5.91億元，同比下降24.92%；毛利較上年同期的31.08億元下跌1.6%至30.57億元，集團整體毛利率下降0.2個百分點至49.5%。

       分地域來看，李寧的銷售依然以中國地區為重，今年上半年總收入為61.13億元，占比超98%，而其他地區的收入總和為68萬元。中國市場中以北部區域為重，收入占比為52.6%，而南部及華南部的收入占比分別為34.5%、11.8%。

       按照收入類別來看，上半年鞋類和服裝的收入相近，均超29.24億元，器材及配件的收入較低為3.15億元。

       在流動現金方面，李寧上半年經營活動產生之現金凈額為4.79億元，而2019年為13.66億元。不過截至6月30日現金及等同現金項目為55.6億元，較去年末凈減少4.01億元。

       對于經營活動現金流量同比顯著下降的情況，李寧表示由于受到COVID-19疫情的沖擊，2020年第一季度線下門店停業導致零售流水停滯。公司將重點關注資金的安全性，合理安排資金使用計劃，有效應對COVID-19疫情帶來的負面影響。

       截至2020年6月30日，于中國李寧銷售點數量(不包括李寧YOUNG)共計5973個，較上一季末凈減少252個，本年迄今凈減少476個。在凈減少的476個銷售點中，零售業務凈減少53個，批發業務凈減少423個。另外，李寧YOUNG銷售點數量共計1010個，較上一季末凈減少16個，年內凈減少91個。

       大摩予李寧評級為“增持”

       花旗：看好李寧多于安踏

       大摩發表研究報告表示，李寧今年上半年經常性利潤增長22%，高于大摩預期。上半年公司銷量下降1%，毛利率則跌0.2個百分點至49.5%；運營支出下降11%，而運營成本支出比率則降3.8個百分點，由此帶動公司經常性業務的凈利潤率由9%上升至11.1%，高于公司指引的10%至10.5%。

       大摩認為，公司上半年整體銷售下跌11%至13%，其中批發量下跌14%至16%，公司的渠道庫存增加11%至13%。另外，公司第三季度至今批發銷售量出現中單位數跌幅，線下零售銷售則出現高單位數的下跌幅度。

       另外，近期花旗發表報告指，李寧今年上半年撇除一次性收益的核心純利，按年增長22%至6.83億元人民幣，較該行預期高12%。

       該行表示，李寧純利增長出色，主因銷售及毛利率表現優于預期，按年僅分別下降1%及20個基點，而銷售及行政開支亦低于預期。而令該行驚喜的是，李寧營運現金流仍錄得正數，表現估計跑贏大部分中國運動服裝同業。截至6月底，集團資產負債表穩固，現金仍有56億元人民幣，可為下半年的業務復蘇定下良好基礎。

       花旗維持李寧“買入”評級，目標價32.53港元，行業中繼續喜好李寧及滔搏多于安踏。滔搏評級為“買入”，目標價看13.09港元。

       國內運動品牌二季度盈利下跌嚴重

       安踏穩居行業龍頭

       對各大運動品牌來說，在全球疫情之下其經營業績大受打擊。

       安踏此前發布盈利預警，其中數據顯示，安踏品牌2020年上半年度產品之零售金額(按零售價值計算)與2019年同期比較錄得10-20%低段的負增長。今年第二季度FILA品牌產品的零售金額較去年同期錄得10-20%低段的正增長，其他品牌產品的零售金額同比增長25-30%。

       另一國民運動品牌特步此前披露了2020年中期業績盈利預警，以及2020年第二季度中國內地業務運營狀況公告。數據顯示，今年上半年，特步普通股股權持有人應占其未經審核綜合溢利將較去年同期減少約45%-55%；期內特步主品牌的收入及分部溢利分別錄得中單位數及約25%至30%跌幅。于二季度單季，特步主品牌零售額錄得低單位數跌幅，環比已出現明顯改善。

       對此，摩通曾發表報告指出，特步核心業務仍穩固，預期下半年特步品牌銷售持續復蘇，但新品牌表現遜預期，需求復蘇需時，將公司2020至2021年盈測降至介乎2%至9%，目標價由3.85元下調至3.6元，評級維持“增持”。

       與此同時，361度二季度盈利預警公告中表示，主品牌產品于2020年第二季度的零售額(以零售價值計算)較2019年同期有低雙位數的跌幅。

       今日，港股中體育用品指數漲幅居前，截至收盤報2971.63點，漲4.63%，其中李寧漲幅最高為8.42%，特步國際、安踏體育、非凡中國漲幅均超3%。

       另外從當前總市值來看，安踏體育仍為港股體育用品中的龍頭老大，市值達2243.5億港元，李寧排名其次為780.66億港元，另一國民運動品牌特步國際市值65.25億港元。

       耐克裁員阿迪關店

       安德瑪二季度營收下滑41%

       不僅國內的運動用品企業受疫情影響嚴重，國際品牌耐克、阿迪、安德瑪等業績也遭受不成程度的重創。

       6月26日，耐克發布了該公司2020年第四季度財報。報告顯示，耐克第四季度營收為63.1億美元，未達到此前分析師預期的水平，同時面臨7.9億美元(約55億元人民幣)的巨額虧損。對于原因，耐克表示是該公司在全球范圍內采取了一系列關店措施，從而導致其業績承壓

       耐克首席財務官馬特-弗萊德(Matt Friend)在一份聲明中表示：“隨著實體零售店重新開業，耐克強勁的數字銷售額增長趨勢仍在繼續，這證明了我們的品牌實力，以及我們為提升數字消費者體驗所做的投資。”

       由于受疫情的影響，3-5月份耐克在全球關閉了多家門店，易導致業績下滑嚴重，不得不采取一些“開源節流”的措施。耐克集團在當地時間6月26日宣布，集團未來可能將進行裁員，同時開拓更多在線銷售渠道。根據最新公布的裁員計劃，該公司將在美國俄勒岡總部裁員500名，其中包括公司的領導團隊成員和相應的行政助理。此項計劃于今年10月1日開始實施。

       耐克集團首席執行官約翰·多納霍表示：“數字業務成為耐克應對疫情沖擊的首要發展策略。集團的新目標是將數字業務的銷售占比從上一季度的30%提高到50%。而耐克將銷售方式逐步轉向線上后，對于實體門店的影響將十分巨大，其中就包括可能潛在的裁員。截至今年5月底，2020財年第四財季的銷售額為63.13億美元，虧損7.9億美元?！?/p>

       裁員一事早在阿迪身上上演，阿迪達斯關閉全球70%門店，同時積累了大量的庫存。根據2020財年第一季度的業績財報，公司凈利潤比下降96%，而在中國市場，阿迪虧損將近20億人民幣。阿迪達斯二季度營業虧損3.33億歐元(約27億元人民幣)，因疫情迫使其關閉了大部分門店，全球銷售額下降35%，至35.79億歐元，略好于預期的下降40%，預計三季度將逐步恢復盈利。

       另外，一直以高端運動品牌傍身的安德瑪近來日子也不好過，終于放下高冷身段，開啟打折模式。根據安德瑪發布的第二季度財報顯示，公司營收同比下滑41%至7.08億美元。而今年一季度其營收同比下滑23%至9.3億美元。同時，在打折促銷的背景之下，安德瑪第二季度在中國市場的業務得到了快速恢復，到5月份線下門店總體銷售額已超過去年。

       開源證券表示，國際品牌銷售復蘇進一步加快，一方面說明了行業整 體復蘇趨勢向好，另一方面也推動了國際品牌的折扣力度逐漸收緊，為國內品牌提供了更多折扣恢復空間。隨著線下門店恢復營業，行業整體回暖，繼續推薦國內運動服飾龍頭安踏體育、李寧。另外，國際品牌全球銷售預計于2020 Q2觸底，推薦關注上游服飾OEM龍頭企業。