女鞋行業在經歷了2012 年前后迅速增長的紅利期后陷入了同質化競爭激烈、銷售不振的低迷期。然而隨著消費升級、新零售浪潮的帶動，下游需求重新回暖，紡織服裝基本面復蘇態勢已然確立。2017 年前三季度服裝整體零售額下跌趨止，全國百家大型零售企業銷售額同比增長2.8%，服裝類同比增長3.6%，高于百家整體增速。而隨著終端需求整體回暖，女鞋行業的復蘇相對其他子行業雖然較慢，但行業增長動力仍在，隨著庫存、渠道調整推進，未來復蘇可期。

　　我們認為女鞋行業緩慢復蘇主要由于：(1)運動休閑風潮，擠壓時尚女鞋市場空間。2014 年以來由歐美帶動的運動休閑風，以及各大運動鞋品牌憑借功能性+時尚迅速重獲市場認可，進一步搶占傳統時尚鞋履的份額。(2)線下傳統渠道的萎縮和線上布局的相對遲緩。電商興起和女鞋產業重制造輕品牌，設計環節相對薄弱導致同質化競爭加劇，線下收入下滑。而線上渠道主要作為清理尾貨的平臺，其競爭力與專注線上的淘品牌、快時尚品牌以及更具影響力的國際品牌相比均不具優勢。

　　而在行業復蘇的背景下，各品牌的發展則出現了分化。(1)巨頭反應緩慢，調整步履維艱。鞋王百麗國際被私有化、達芙妮市值縮水近百億，巨頭關店、同店下滑背后的主要原因在于產品自身競爭力的下降和渠道調整的不及時;(2)多元化布局，轉型新賽道效果待望。星期六拓展網紅經濟，著力打造時尚IP 生態圈。千百度主業下滑，投身嬰童產業成效待觀察;(3)以產品為本，緊隨消費者需求，方獲成功。九興控股憑借出眾的設計和工藝，國內收入已有所回升;高跟73 小時憑借產品、渠道優化以及多樣的品牌形象推廣，借消費升級之風起飛，證實了消費者對優秀產品的認可;而天創時尚在反應力上勝出一籌，全渠道優勢漸顯現，并且實現線上線下各渠道的平臺對接，有力推動中長期信息化戰略推進，極大促進公司全渠道銷售收入。