2017年10月份,行業略跑輸指數。10月,上證綜指、深成指、滬深300分別上漲1.33%、2.53%和4.44%。申萬紡織服裝板塊整體下跌0.8%,其中紡織制造上漲0.08%,服裝家紡下跌1.3%。SW紡織服裝子行業中多數錄得負收益,其中休閑服飾跌幅最大,下跌3.82%;家紡漲幅最大,上漲7.99%。

　　行業運行:2017年10月份,國內棉價維持平臺震蕩,國際棉價有所回調,內外棉價差環比有所擴大。截至2017年10月31日,國內棉花3128B級指數報價15998元/噸,較月初回升2元/噸;月均價15989.14元/噸,環比上升24.37元/噸。截至2017年10月31日,國際棉價Cotlook A(FE)報價79.55美分/磅,較月初下跌0.5美分/磅;月均價78.6美分/磅,環比下跌2美分/磅。10月份國內3128B級棉月均價高于國際棉價Cotlook A(FE)折1%關稅月均價3030.14元/噸,價差較上月回升569.37元/噸,環比有所擴大。外需:2017年9月,紡織服裝出口實現正增長。據海關總署統計,2017年9月,我國紡織品服裝出口237.48億美元,同比增長4.3%;其中紡織品出口89.68億美元,同比增長16.2%;服裝出口147.8億美元,同比下滑1.8%。2017年1-9月份,我國紡織服裝累計出口1985.17億美元,同比下降0.1%,降幅同比擴大5.9個百分點;其中紡織品累計出口806.62億美元,同比增長2.2%,上年同期同比下降3.6%;服裝累計出口1178.55億美元,同比下降1.6%,降幅同比收窄5.9個百分點。內需:9月份,服裝終端零售增速同比有所提高。根據國家統計局統計,2017年9月份,限額以上服裝鞋帽、針、紡織品類零售總額1223.8億元,同比增長6.2%,增速同比降低0.5個百分點;服裝類零售總額855.3億元,同比增長7%,增速同比提高1.1個百分點。2017年1-9月份,限額以上服裝鞋帽、針、紡織品類零售總額10533.7億元,同比增長7.2%,增速與上年同期持平;服裝類零售總額7394.6億元,同比增長7.1%,增速同比提高0.2個百分點。

　　三季報業績簡要總結:業績增速持續回升。2017年前三季度,紡織服裝業(SW紡織服裝業剔除雅戈爾、紅豆股份、黑牡丹,增加跨境通,共85家樣本公司,下同)實現營業總收入1833.13億元,同比增長20.17%,增速同比提高9.15個百分點;實現歸屬于母公司股東凈利潤135.82億元,同比增長16.92%,增速同比提高16.61個百分點;實現扣非凈利潤110.55億元,同比增長24.4%,增速同比提高15.8個百分點。

　　投資策略:維持謹慎推薦評級。行業國內終端零售需求和海外需求維持弱復蘇。行業三季報整體業績增速持續回升。板塊經過前期回調之后,目前估值相對合理。關注有估值優勢、業績有望持續向好的標的:太平鳥、歌力思、安正時尚、跨境通、搜于特、海瀾之家、森馬服飾等。短期來看,進入電商旺季,關注線上線下融合、全渠道布局標的。