2015年被稱為并購(gòu)大年，各行各業(yè)都在大筆對(duì)外投資及擴(kuò)張，服裝行業(yè)也不例外。當(dāng)年，多家服裝類上市公司都試圖“跨界”，有轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)的，有轉(zhuǎn)向游戲的，還有轉(zhuǎn)向玩具的……但很多動(dòng)作后來(lái)再無(wú)下文。

　　今年，行業(yè)并購(gòu)勢(shì)頭仍然兇猛，但并購(gòu)的對(duì)象已發(fā)生變化：跨界收購(gòu)變少，服裝企業(yè)收購(gòu)新品牌的案例多了起來(lái)。同時(shí)，“品牌成熟度高”、“預(yù)計(jì)盈利能力強(qiáng)”、“高端或輕奢”，正在成為新的并購(gòu)標(biāo)簽。

　　童裝市場(chǎng)爆發(fā)

　　近兩年，有兩個(gè)很流行又相互矛盾的詞匯：“資本寒冬”和“資產(chǎn)荒”。其實(shí)，這兩個(gè)詞指向同一件事：越來(lái)越多的資本在避險(xiǎn)的同時(shí)，在尋找好的產(chǎn)業(yè)、好的項(xiàng)目。產(chǎn)業(yè)資本也是如此，進(jìn)入2017年，服裝行業(yè)的并購(gòu)事件層出不窮。其中，服裝企業(yè)對(duì)嬰幼兒服飾的關(guān)注，達(dá)到了空前的高度。

　　最近的事件，是男裝品牌海瀾之家不再滿足于做“男人的衣柜”，把目光轉(zhuǎn)向了嬰幼兒服飾領(lǐng)域。其10月10日公告，公司全資子公司海瀾投資擬以自有資金6.6億元受讓新余云開(kāi)等股東持有的英氏嬰童約44%股權(quán)。公司稱，為了把握嬰童市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的發(fā)展機(jī)遇，增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，決定參股投資英氏嬰童，交易完成后，海瀾投資將成為英氏嬰童的第二大股東。

　　英氏的品牌在年輕媽媽中知名度較高，其業(yè)績(jī)也較可以。2016年，英氏嬰童實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.22億元，凈利潤(rùn)3634.75萬(wàn)元，按照6.6億元44%的股權(quán)比例，英氏嬰童的估值達(dá)15億元。但2017年前8個(gè)月，其營(yíng)收3.72億元，凈利潤(rùn)則僅681萬(wàn)元，不足上年全年的20%。不過(guò)，英氏給出了2018年至2010年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)英氏嬰童未來(lái)三年凈利潤(rùn)分別不低于1.2億元、1.44億元和1.728億元。

　　英氏嬰童今年前8個(gè)月凈利潤(rùn)為何大幅下降?記者致電海瀾之家證券部欲進(jìn)一步了解詳情，但對(duì)方表示，一切信息已經(jīng)在公告中告知。

　　2017年被業(yè)界稱為“童裝市場(chǎng)爆發(fā)元年”，很多女裝品牌和運(yùn)動(dòng)品牌都在開(kāi)發(fā)自己的童裝品牌，且表現(xiàn)常常好于主品牌。森馬服飾(002563)(002563，SZ)的童裝收入已占到半壁江山，朗姿股份(002612)(002612，SZ)于2014年以3.1億元投資的韓國(guó)知名童裝上市公司阿卡邦在2017上半年為公司貢獻(xiàn)了4.3億元營(yíng)收，占公司總營(yíng)收的40.69%。

　　此外，江南布衣(03306，HK)、太平鳥(niǎo)(603877)(603877，SH)的童裝業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起，快時(shí)尚H&M、優(yōu)衣庫(kù)、ZARA的童裝業(yè)務(wù)也在發(fā)力，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌安踏(02020，HK)、李寧(02331，HK)都有自己的童裝產(chǎn)品，就連奢侈品巨頭Burberry、Gucci等也看中了這塊“大蛋糕”，發(fā)力童裝領(lǐng)域。

　　2017年也有不少童裝品牌企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，比如安奈兒(002875)(002875，SZ)、起步股份(603557)(603557，SH)等。不僅如此，《2016CBME中國(guó)孕嬰童消費(fèi)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》顯示，40.4%的零售商已開(kāi)發(fā)或計(jì)劃開(kāi)發(fā)童裝自有品牌。可以預(yù)見(jiàn)，這將是一個(gè)非常熱鬧的“戰(zhàn)場(chǎng)”。

　　收購(gòu)國(guó)外輕奢品牌“從1到10”

　　服裝行業(yè)的另一個(gè)態(tài)勢(shì)是：輕奢品牌發(fā)展勢(shì)頭持續(xù)向上。這讓老牌的品牌服裝上市企業(yè)坐不住了。

　　例如老牌男裝七匹狼8月曾公告稱，將以約3.2億元的代價(jià)，投資KarlLagerfeldGreaterChinaHoldingsLimited(以下簡(jiǎn)稱KLGC)80.1%的股權(quán)及對(duì)應(yīng)的股東貸款，并在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后對(duì)其境內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體進(jìn)行增資。KLGC的核心資產(chǎn)是KARLLAGERFELD在大中華地區(qū)商標(biāo)的永久的、不可撤銷的、排他性、可再分發(fā)的商標(biāo)使用權(quán)。該品牌是來(lái)源于法國(guó)巴黎的輕奢品牌，其創(chuàng)立者被尊稱為時(shí)尚界“老佛爺”。

　　七匹狼收購(gòu)的原因是，輕奢類設(shè)計(jì)師品牌在國(guó)內(nèi)發(fā)展?jié)摿Υ蟆Ｆ咂ダ潜硎荆琄ARLLAGERFELD為時(shí)尚界最強(qiáng)IP之一，品牌定位時(shí)尚輕奢市場(chǎng)，具有完整的產(chǎn)品線以及良好的品牌延展性，且目前在海外處于黃金擴(kuò)張期，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30%，在全球不斷上升的熱度可以進(jìn)一步促進(jìn)大中華區(qū)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　歌力思(603808)(603808，SH)則是熱愛(ài)輕奢的一個(gè)典型。上市兩年多來(lái)，這家公司已對(duì)4個(gè)國(guó)際輕奢品牌進(jìn)行收購(gòu)，包括德國(guó)高級(jí)女裝品牌“Laurèl”、美國(guó)輕奢潮流品牌“EdHardy”、法國(guó)輕奢設(shè)計(jì)師品牌“IRO”、美國(guó)設(shè)計(jì)師品牌“VIVIENNETAM”。

　　歌力思2017年上半年?duì)I收為7.77億元，同比增長(zhǎng)95%，凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)151%。其業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的主要原因是，除了主品牌ELLASSAY收入增加13.98%外，便是收購(gòu)的LAUREL品牌收入同比增加997.64%;收購(gòu)的另一品牌EDHARDY收入1.95億元，并表收入同比增加299%。

　　為何輕奢品牌如此受青睞?“消費(fèi)升級(jí)給消費(fèi)者帶來(lái)更強(qiáng)烈的高端品牌訴求，信息化和渠道變化給消費(fèi)者帶來(lái)更多的消費(fèi)選擇。”歌力思方面對(duì)記者表示。

　　對(duì)于多次收購(gòu)海外品牌，歌力思方面表示，要增強(qiáng)自身品牌和產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力，并購(gòu)是一種必要手段。海外品牌有歷史，有良好的品牌形象，也有獨(dú)特的風(fēng)格，而受海外銷售市場(chǎng)的影響，有些海外品牌出現(xiàn)銷售低谷，估值會(huì)更低，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)較好的收購(gòu)機(jī)會(huì)。歌力思也嘗試通過(guò)全球并購(gòu)獲得未來(lái)各品牌走出國(guó)門的經(jīng)驗(yàn)積累。

　　此外，歌力思在收購(gòu)時(shí)會(huì)傾向于并購(gòu)相對(duì)成熟的品牌，因?yàn)?ldquo;原有自創(chuàng)品牌是從0到1，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很高，投入資金量大且周期很長(zhǎng)。借助資本市場(chǎng)的力量，歌力思完全可以從1到10，用較低的成本獲得品牌，通過(guò)后續(xù)的運(yùn)營(yíng)來(lái)加速品牌的成長(zhǎng)，投入資本是可控的。”

　　企業(yè)并購(gòu)逐漸成熟

　　在服裝企業(yè)大手筆“買買買”的背后，是行業(yè)的復(fù)蘇，以及企業(yè)在并購(gòu)方面的逐漸成熟。

　　資料顯示，2017年上半年，服裝行業(yè)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇趨勢(shì)，限額以上單位服裝類商品零售額累計(jì)5063億元，同比增長(zhǎng)6.8%。同時(shí)，2017年上半年，服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入11495.84億元，同比增長(zhǎng)7.97%;利潤(rùn)總額654.5億元，同比增長(zhǎng)11.95%。同時(shí)，銷售利潤(rùn)率和銷售毛利率均微升。

　　在“普漲”的同時(shí)，有一些企業(yè)表現(xiàn)更佳。除了前面提到的幾家企業(yè)外，江南布衣收入同比增長(zhǎng)23%，凈利同比增長(zhǎng)39%;搜于特收入同比增長(zhǎng)187%，凈利同比增長(zhǎng)96%;報(bào)喜鳥(niǎo)收入同比增長(zhǎng)24%，凈利同比增長(zhǎng)69%;就連一度萎靡不振的寶姿也迎來(lái)業(yè)績(jī)上揚(yáng)，今年上半年其母公司寶國(guó)國(guó)際收入同比增長(zhǎng)17.89%，凈利同比增長(zhǎng)22.19%。今年3月將收購(gòu)的TeenieWeenie合并報(bào)表的維格娜絲，上半年?duì)I收達(dá)9.29億元，同比增長(zhǎng)149.85%，凈利潤(rùn)4457.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.11%。

　　企業(yè)們手里有錢了，出手就更闊綽了。中信建投研報(bào)稱，中國(guó)服裝業(yè)在經(jīng)歷了2011~2013年行業(yè)低迷之后，近幾年迎來(lái)一輪新的并購(gòu)潮。從2012年開(kāi)始，并購(gòu)交易金額迎來(lái)顯著提升，并購(gòu)數(shù)量一路飆升至2015年的123件。2016年，交易總金額達(dá)231億元，平均交易金額約5億元，繼續(xù)觸碰新高。其中，海外并購(gòu)在2012年之后增長(zhǎng)迅速，交易金額從2012年的20.4億元升至2016年的82.57億元，規(guī)模增加了3倍。

　　“服裝企業(yè)的并購(gòu)多集中在成熟品牌，說(shuō)明企業(yè)開(kāi)始成熟起來(lái)了，不再盲目了，畢竟培育新品牌的風(fēng)險(xiǎn)較大，培育期太長(zhǎng)，失敗率太高。”上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄告訴記者。收購(gòu)一個(gè)相對(duì)自身更高端的品牌，會(huì)對(duì)公司自身形象和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有一個(gè)提升。“中國(guó)服裝行業(yè)的并購(gòu)還談不上很成熟，但確實(shí)進(jìn)入了一個(gè)新階段。”

　　但程偉雄也表示，上市公司的收購(gòu)要格外注意收購(gòu)標(biāo)的與企業(yè)本身的互補(bǔ)性，包括文化、產(chǎn)品、品牌、創(chuàng)意等方面是否有互補(bǔ)性。“如果僅僅是報(bào)表上的合并，其實(shí)并沒(méi)有什么意義”。程偉雄說(shuō)，“企業(yè)最終還是要把品牌做起來(lái)，對(duì)于服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，品牌和產(chǎn)品還是最重要的。”